新浪创业讯 10月9日消息，ChinaVenture日前发布《2008年第三季度中国并购市场研究报告》，报告称受国际资本市场大幅震荡影响，第三季度中国境内并购市场活跃度呈现明显减弱趋势，并购案例数量、金额均大幅度降低，并购金额基本与一季度持平。

　　以下为报告全文：

　　2008年第三季度中国并购市场回顾

　　2008年第三季度，中国并购市场总体规模明显回落，并购案例数量、金额均大幅下降，并购金额基本与一季度持平。第三季度中国并购市场共发生案例114起，环比降低32.5%。其中，已披露金额案例91起；涉及并购金额69.02亿美元，金额环比降低55.4%；平均并购金额7585万美元，环比降低37.7%，为2008年前三季度最低水平。其中，VC/PE背景并购案例2起，数量略高于前两季度。

　　1. 中国境内并购市场统计分析

　　1.1 中国境内并购市场规模分析

　　伴随着国际资本市场大幅震荡，2008年第三季度中国境内并购市场活跃度呈现明显减弱趋势，并购案例数量、金额均大幅度降低。本季度境内并购案例数量74起，环比降低44.8%。其中，已披露金额案例59起，涉及并购金额35.86亿美元，金额环比减少62.9%。平均并购金额6077万美元，环比减少37.7%。

　　1.2 中国境内并购市场案例数量和金额分析

　　2008年第三季度，金融业案例数量占境内并购案例总数量15%，比例为各行业最高；制造业案例数量占14%，仅次于金融业。连锁经营、能源及矿业等行业所占比例也相对较高，均在10%左右。

　　资本市场大幅波动使得金融业并购活跃度提高，11起并购案例涉及金额高达11.91亿美元，其中招商证券以63.2亿人民币收购博时基金成为最大亮点。

　　物流行业活跃程度也同样显著。由于上市受阻资金链出现危机，民营快递巨头宅急送紧急裁员及拆分业务以求自救；此外DHL接洽国内第二大民营快递公司申通快递，通过对其进行收购，以实现在国内快递市场的扩张。由此可见，众多民营物流企业在高额利益诱惑以及融资渠道拓展困难面前，选择出售还是继续经营成为该行业未来整合的焦点。

　　同时，由于证券市场低迷，部分希望上市的企业通过反向收购进而借壳进入市场，其中西南证券反向并购长运股份成为代表性案例。

　　值得关注的是，制造业仍占据境内并购市场的重要地位。国内经济增速减缓，整体需求放缓和能源成本提高等令制造业企业遭受重创，在未来的一段时间内整个行业都将处于整合期。

　　从并购金额上看，金融行业所占比例最高，占并购总金额比例约33%。物流和化学工业分别占20%和16%。

　　1.3 中国境内并购市场案例数量地区分布分析

　　北京和上海并购案例数量占境内并购案例总数量比例较高，均超过10.0%。本季度并购案例数量地区分布延续上季度的分散化特点，覆盖22个省份。

　　2. 中国跨境并购市场统计分析

　　2.1 中国跨境并购市场规模分析

　　2008年第三季度，中国跨境并购市场持续波动，并购案例数量增多，涉及金额反而大幅下降。本季度共发生跨境并购案例40起，环比增加14.3%。其中已披露金额案例数量32起，涉及金额33.17亿美元，环比减少42.9%，平均并购金额仅为2008年第二季度一半。出境并购规模的下降是导致本季度跨境并购市场萎缩的主要原因。

　　本季度跨境并购市场行业分布较为平均，能源及矿业、互联网、汽车行业均有6起并购案例发生，占跨境并购案例总数量45%。连锁经营及食品饮料行业并购也较为活跃，各有3起跨境并购案例。从并购金额上看，能源及矿业行业并购金额最高，达18.16亿美元；制造业其次，达5.36亿美元。

　　2.2 中国跨境并购市场案例数量和金额分析

　　从并购案例数量上看，能源及矿业、互联网、汽车以及制造业等行业跨境并购较为活跃，四个行业并购案例数量之和占跨境并购案例总数量近六成。从并购金额上看，能源及矿业占比最多，达55.0%，这一数字与上一季度持平。此外制造业及物流行业均超过10%。其中，中国中钢集团公司出资10.66亿美元收购澳洲铁矿石生产商Midwest Corporation Limited，该笔交易也成为中国海外金属资源领域的最大收购案。

　　2.3 中国出境并购市场规模

　　本季度共有出境并购案例9起，环比下降40%，涉及并购金额21.14亿美元，环比下降近50%。中钢集团、中集集团等多家大型国有企业均参与出境并购。从被并购企业所在地区上看，澳大利亚仍为中资企业出境并购案例发生最多的国家，占出境并购总数量34%。新加坡和美国也各有2家企业被并购，各占出境并购总数量22%。从并购金额上看，澳大利亚和新加坡并购金额分列一、二位，两地并购金额之和占出境并购总金额76%。值得注意的是，中联重科并购世界第三大混凝土泵车生产企业CIFA获得弘毅、高盛等投资机构支持，该收购于6月底成功完成。

　　从行业上看，能源及矿业并购案例数量占出境并购案例总数量34%，仍然保持着强劲的势头。能源及矿业行业并购能够保持长期的活跃，其主要原因在于工业原材料和能源价格持续上涨，充分显示出能源及矿业资源的经济和战略价值。国家对于能源行业有着政策性的控制，一方面出台政策限制境外投资者涉足境内能源行业；另一方面，鼓励国内企业为抢占战略资源，保证生产供应而积极参与全球产业链整合。

　　从企业发展阶段上看，本季度出境并购均为获利期企业，由此可见并购获利期企业仍然是出境并购主流。

　　2.4 中国企业出境并购和入境并购规模比较分析

　　本季度共有出境并购案例9起，占跨境并购案例总数量22.5%；入境并购案例31起，占跨境并购案例总量77.5%。从并购金额上看，本季度出境并购金额21.14亿美元，占跨境并购总金额63.7%；入境并购金额12.03亿美元，占跨境并购总金额36.3%。值得注意的是，进入2008年以来，各季度出境并购所涉及金额规模均高于入境并购(图2.4-2)。由此可见，中国企业根据自身发展需要，投入大量资金实施关键行业的对外收购，多以获取能源矿业以及制造业上游资源作为出发点。在能源价格不断走高的形势下，出境并购尤其是能源及矿业的出境并购将保持不断增长的态势。从并购案例数量上来看本季度的入境并购案例明显增多(图2.4-1)，且多集中在互联网及汽车行业。其中，行业网站、网络社区等进入了新一轮并购热潮。此外，香港吉利汽车收购吉利集团旗下5家主要生产企业，旨在实现集团整体打包上市。

　　3. VC/PE背景中国企业并购统计分析

　　3.1 VC/PE背景并购规模分析

　　进入第三季度以来，VC/PE投资案例仍稳步增加，但VC/PE背景并购活动仍然处于较低水平。本季度仅有两家VC/PE背景企业并购案例，机构实现退出。在过去的三个季度中，涉及VC/PE背景企业的并购退出案例总体数量远低于去年同期水平。一方面，由于经济及市场环境的影响导致VC/PE背景企业自身发展受阻，市场的估值偏低使得并购退出回报率远低于投资机构期望。此外，绝大多数本土VC/PE机构仍然以境内IPO为首选退出方式，这也在客观上限制了VC/PE背景并购市场的发展。

　　本季度仅有的2起案例均来自于连锁经营行业，其中一起案例是汇银集团实现管理层回购，新亚伙伴等机构成功退出，其投资周期为31个月。

　　随着经济增长，国内能源需求的不断加大将促使能源及矿业的出境并购成为中国并购市场很重要的组成部分。境内外投资机构必将利用各自的资本运作优势，助推中国企业进行出境并购，以获得更多投资机会。

　　3.2 投资机构退出方式比较分析

　　2008年第三季度，IPO退出占投资机构退出总数量83.3%，并购退出仅占16.7%。其中，境内IPO占退出总数量50%，境外IPO仅占退出总数量33.3%。可以说，境内IPO仍然是当前机构投资退出的首选，并购退出则会成为未来发展的趋势。

　　4. 2008年第四季度中国并购市场展望

　　进入2008年以来，中国并购市场持续波动，特别是第三季度受经济环境和证券市场表现影响，并购案例数量及规模均大幅下降。产业前景不明朗、产业资金链危机等因素都严重影响企业收购进程。预计2008年第四季度，并购规模将持续下调。能源及矿业领域并购案例数量仍将占据并购市场重要地位，银行业及保险为代表的金融领域亦将进入整合高峰期。VC/PE背景并购可能发生在医药行业、连锁经营等领域。